TOKEN:达利食品手握八大品牌扣非连降四年 许世辉家族八年无再融资拟53亿私有化

达利园、可比克、和其正、豆本豆，每一个都是响当当的品牌，也是这些知名品牌支撑着达利食品及许世辉家族。

如今，福建前首富许世辉家族作出惊人之举——达利食品从港股私有化退市。

6月27日晚间，达利食品及要约人融世国际发联合公告称，融世国际要求董事会向计划股东提出建议，拟通过计划安排方式私有化达利食品，撤销达利食品于联交所的上市地位。此次退市要约收购股份的总代价为57.07亿港元。

达利食品给出的退市理由是，公司价值被低估。达利食品年度盈利30亿元左右，吊打A股市场上不少食品类公司，但市值反而不及部分A股同行。

公司股价长期破发，在港股鏖战8年的达利食品未曾进行过股权再融资。

尽管手握八大知名品牌，但达利食品的经营并不理想。近4年，公司扣除非经常性损益的净利润持续下滑。

雅达利推出Web3生态计划Atari X，并将发行新Token:5月25日消息，知名游戏公司在其社交网站宣布推出 Web3 生态计划 Atari X，并引入新的合作伙伴 NiftyLabs。公告表示，该计划将推动一个雅达利的 Web3 区块链生态系统，该生态系统将游戏、公用事业和社区交织在一起。

此外，雅达利还将基于该生态系统发行新 Token，并定义新品牌 Token 的效用、治理和 Token 经济学。NiftyLabs 将主要负责该 Token 项目开发。[2022/5/25 3:39:37]

创新动力不足，退市后，不论是否回A，达利食品仍将面临挑战。

退市降本的首富家族

上市八年后，达利食品走到了退市这一步，是无奈之举，也远低于许世辉家族预期。

桥水创始人达利欧：当比特币成功时政府会将其封禁:对冲基金公司桥水创始人达利欧在接受采访时表示，如果比特币取得了成功，那么政府将会宣布这一加密货币非法。这位亿万富翁投资者还解释了为什么他更喜欢黄金而不是比特币，并怀疑政府是否会允许比特币成为一种有用的货币。（新浪）[2020/11/12 14:07:13]

6月27日晚间，达利食品及要约人融世国际发联合公告称，融世国际要求董事会向计划股东提出建议，拟通过计划安排方式私有化达利食品，撤销达利食品于联交所的上市地位。

6月20日，达利食品筹划本次私有化停牌的最后一个交易日，其收盘价为2.72港元/股，总市值372.48亿港元。

本次私有化，达利食品的注销价为3.75港元/股，较停牌前溢价37.87%。

此次退市要约收购股份的总代价为57.07亿港元，根据计划支付的总代价将以内部资源及/或外部融资的方式拨付。计划生效后，融世国际将持有已发行股份约96.11%，招商永隆将持有已发行股份约3.89%。融世国际由达利食品许世辉家族全资持股。

雅达利拥抱去中心化区块链技术将推出Atari Token:据今日报道，著名游戏硬件&软件生产商雅达利宣布将会在GDC 2018上对外亮相旗下全新主机Ataribox，同时放出专门为任天堂Switch开发的游戏。此外雅达利曾宣布联合Infinity Networks拥抱基于去中心化区块链技术，推出名为“Atari Token”的虚拟货币。消费者能通过该虚拟货币够购买包括电影和视频游戏在内的任意形式的数字娱乐。而这在一定程度上也算是为自家推出游戏主机，构造主机生态链打下基础。[2018/3/19]

目前，达利食品大股东为DivineFoodsLimited，创始人许世辉通过DF间接持有达利食品85%的股权。

2015年11月20日，达利食品登陆港交所，首发价格为5.25港元/股，融资88.9亿港元。当时，达利食品风光无限，成为当年全球消费品项目最大的IPO、福建省近8年上市市值最高的企业。IPO后，许世辉家族身家一度高达506亿元，成为2016年福建首富，并在随后三年蝉联首富宝座。

桥水基金创始人达利欧：投资有赢就有输:昨日（2月26日），在“瑞·达利欧（Ray Dalio）中国行”系列活动上，桥水基金创始人瑞·达利欧表示，没有什么投资是永远利好的，每笔交易的激烈程度都堪比奥林匹克运动。如果想做个职业投资者，你一生都要从错误中学习。对于大多数普通人来说，要需要学会平衡自己的投资组合，保持投资健康。[2018/2/27]

然而，这样的趋势并未延续多久。

K线图显示，上市首日，达利食品的股价就破发，2018年初，股价一度达到6.82港元/股的高点，其余时间段，股价长期处于5港元/股下方。今年5月下旬，股价一轮急跌，5月24日开始，成为2港元/股。

许世辉家族宁愿拿出57.07亿港元私有化，也不愿待在港股市场，到底是什么促使其作出这个决定？

达利食品私有化退市，一个主要原因就是股价长期低迷。公告称，公司已丧失维持上市地位的优势，股权集资能力有限。股价表现不理想对公司业务发展造成不利影响，私有化利于公司实施长远策略。

游戏公司雅达利Atari计划建立区块链娱乐平台并发行代币:发行了“吃豆人”的游戏公司雅达利Atari宣布计划建立基于区块链的娱乐平台并发行代币，作为品牌重塑的一环。代币名称可能为“Atari Token”，但该公司之前就曾发行过类似于QQ币的Atari Token。除此之外，雅达利还将与Pariplay合作，拓展网上业务，可能还将推出代币“Pong Token”。据彭博社报道，发币计划一出，雅达利股价上涨超60%。[2018/2/16]

上市以来，达利食品未进行过配股、优先股、增发等股权再融资。公司首发募资88.9亿港元，用于开发、推广新产品、扩充产能、搭建销售渠道和品牌推广、补充营运资金等。

Wind数据显示，2015年至2022年，达利食品累计派发股利201.85亿港元，分红率54.41%。

公司挂牌上市，每年需要向交易所交纳不菲的费用，在港交所挂牌也是如此。年报显示，近几年，达利食品每年需要支付年审等服务费用520万元左右。

从港股私有化后，达利食品每年就会节省出年审等服务费用520万元左右。此外，如果不再考虑上市等，还可节省中介费用。

研发投入增长缓慢创新临挑战

达利食品估值偏低，除了港股市场外，还有一个重要因素，公司缺乏想象力。

达利食品对估值不满，是有底气的。公司旗下有达利园、可比克、和其正、乐虎、豆本豆、好吃点、美焙辰、蓝蒂堡等八大市场上叫得响的知名品牌，2015年在港交所上市后，公司每年的净利润都在30亿元左右。

对比A股同行，7月7日，盐津铺子市值为158.62亿元，其2022年归属于上市公司股东的净利润为3.01亿元。达利食品的净利润约为盐津铺子的10倍，但市值仅约为其2倍。

不过，达利食品也备受市场诟病，公司崛起之路是山寨之路。好丽友派、乐事薯片、红牛与加多宝、维他奶等，都是曾经细分行业红极一时的品牌，达利食品对应地推出了蛋黄派、可比克、和其正、豆本豆等。

借助明星代言，砸重金狂轰乱炸式营销，这让达利食品的产品迅速走红。为其代言的明星有周杰伦、陈道明、孙俪等。

2015年，达利食品营业收入168.65亿元，销售费用20.46亿元。2018年至2021年，营业收入为208.64亿元、213.75亿元、209.62亿元、222.94亿，对应的销售费用为33.77亿元、36.77亿元、35.55亿元、38.84亿元。2022年，营业收入为199.57亿元，销售费用为35.36亿元，年销售费用均超30亿元。2022年，公司销售费用率为17.72%，较2015年的12.13%上升5.59个百分点。

此外，在渠道建设方面，达利食品也舍得花力气。

不过，传统的发展模式似乎有些过时了。达利食品的营业收入止步不前，主营业务盈利能力持续下降。

2019年至2022年，公司实现净利润分别为38.41亿元、38.49亿元、37.25亿元、29.90亿元，同比变动3.31%、0.21%、-3.21%、-19.73%。扣非净利润分别为34.98亿元、34.19亿元、30.52亿元、24.43亿元，同比下降0.15%、2.25%、10.73%、19.95%。连续四年下降，2022年的扣非净利润较2019年减少了整整10.55亿元。

由此可见，达利食品面临着较大的经营压力。如果说近几年受疫情影响，那么，2019年并没有受到疫情影响，公司的扣非净利润也已经下降。

近年来，虽然达利食品手握八大品牌，但是，随着技术成熟、商业模式普及，行业门槛越来越低，进入者增多，行业内竞争会变得更加激烈。

而商业生态环境在变迁，重营销轻研发的达利食品，难以创新推出富有想象力的新品，其面临的竞争将更加激烈。

2018年至2022年，达利食品的研发投入分别为0.59亿元、0.62亿元、0.65亿元、0.69亿元、0.75亿元，并无明显增长。2022年，公司的销售费是研发投入的47.15倍。

本文源自：长江商报

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